4政府把關 揪出假面ESG商品

「之前很多投信想發ESG基金，問他用什麼方法篩的，講都講不清，」金管會官員說，ESG抬頭，這幾年國內投信也流行發ESG基金，但根本沒篩選標準，多問個幾句，就被看破手腳。去年7月，金管會針對ESG基金訂出八大監理原則，今年1月，金管會要求來台販售的境外基金比照辦理，台灣的ESG基金管理，終於有標準了。

E指的是環境，S是社會，G是治理，這是一把用來衡量企業、基金表現的全新量尺。尤其在新冠疫情爆發後，投資人對社會及環境意識升溫。根據金管會統計，去年11月底，在台銷售的境內、外ESG基金規模，合計2,626億元，是日本除外，亞洲僅次中國大陸的第二大ESG基金市場。

對投資人來說，能兼顧投資與環境共好，何樂而不為，但最怕就是踩到掛羊頭賣狗肉的「漂綠」基金。什麼是漂綠？比如，業者宣稱這是一檔ESG基金，卻被發現旗下投資了高碳排、重度汙染的產業，或是被投資標的，有不少是嘴巴說說，少了ESG具體行動的假面企業。

投信投顧公會理事長張錫表示，在金管會訂八大原則後，新發行基金都須符合規定，才能叫「ESG」；至於已在市場銷售的舊基金，也要經過審核，確定名實相副，「證期局審得很嚴，沒有到『深綠』程度，很難過關。」

台灣這套規定主要參考去年3月歐盟訂出的「永續金融揭露規範」（SFDR）及香港作法；香港採逐檔審核，而且比SFDR還嚴。SFDR主要將基金分成「一般」、「淺綠」與「深綠」，台灣看齊香港，得要是「深綠」才過得了關。

深綠基金，是指把永續列為第一優先事項，甚至可以為了永續，折損投資報酬率；淺綠是指促進永續目標的產品，不過，在歐洲，有專家批評淺綠用語空泛，有不少人為操作空間；一般，則是不主張ESG特色或目標，但仍須披露ESG風險的基金。

值得注意的是，香港這幾年喊出要成為亞洲永續投資樞紐，新加坡推動永續投資也不遺餘力。ESG，逐漸成不同國家或地區，角逐區域金融中心的最新賽題。

金管會原本預計1月底前，要檢視完所有舊ESG基金，但到現在還沒審完。一位投信業者形容，「來回補件、打回票次數，已多到數不清。」

3月初，本報詢問金管會約有多少檔基金被剔除，金管會回答，初估不到一成。被剔除原因，多是有基金「蹭熱度」，例如，雖不掛名ESG，但叫做水資源，容易造成投資人混淆。

另外，早期有些ESG基金只是採「排除法」，如，不投資菸草、武器等罪惡股，官員說，「像這種，現在也不可能過關，追求『永續』就要有積極作為！」

不過，只要把ESG標準訂高，採取嚴審，就能完全防堵漂綠、漂ESG基金了嗎？答案是，不一定，原因有兩個。

首先是，ESG評級機構標準不一。不同評級機構對同一家公司，可能出現不同評級結果。台灣金融研訓院首席研究員王嘉緯舉例，同樣都是美國富國銀行，全球最大社會責任評級公司CSRHub給它的評分是前91%，但明晟公司（MSCI）給它的評價卻是後20%。讓人困惑，富國銀行到底是ESG資優生，還是落後生？

金管會證期局長張振山解釋，國際間的ESG評級業務還在發展初期，各國及各評級機構尚未建立一致標準，經濟合作暨發展組織（OECD）、國際證監會組織（IOSCO）等國際組織，也都發現這個問題，IOSCO並建議主管機關，可鼓勵評級機構發展共同遵循的標準或守則。

其次是，資訊的揭露與取得不易。王嘉緯說，不論是ESG基金投資標的，或金融機構投融資的企業，這些企業實體經濟活動，是否有違反ESG的爭議行為，仍有賴更多充分且可信的揭露。

放眼國際，大家都在定義ESG揭露標準，未來上市櫃公司對ESG的揭露，能否比照IFRS會計準則，也還在發展中。目前金管會正在仿效歐盟推出「台版永續分類法」，先找製造、建築與不動產、運輸與倉儲等三個產業試做，盼6月底前公告初步標準。分類法旨在建立永續揭露標準，比如，製造業要計算每單位產品的碳排放、電力密集度；建築及營造部門的永續標準，則是必須取得綠建築標章、碳足跡認證等。